讲明称呼               中材科技股份有限公司主体与相                    关债项2024年度追踪评级讲明                    被追踪债券及召募资金使用情况                    主体概况                    偿债环境                    钞票创造能力                    偿债来源与欠债均衡                    公司本部信用质料分析                    外部支抓                    评级论断 商酌电话：+86-10-67413300 客服电话：+ 86-4008-84-4008 传真：+86-10-67413555 Email: dagongratings@dagongcredit.com         地址：中国北京市海淀区西三环北路 89 番外文大厦 A 座 3 层                  公司网站：www.dagongcredit.com                         中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明             信用品级公告             DGZX-R【2024】00315   大公国际资信评估有限公司通过对中材科技股份有限公司及“22 中材 G1”的信用景色进行追踪评级，细目中材科技股份有限公司的主 体信用品级保管 AAA，评级瞻望保管踏实，“22 中材 G1”的信用品级 保管 AAA。   特此公告。                           大公国际资信评估有限公司                           评审委员会主任：                           二〇二四年五月十一日                                                        中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 评定品级                                                 主要不雅点 主体信用                                                   中材科技股份有限公司（以下简称“中材 追踪评级撤废            AAA    评级瞻望            踏实          科技”或“公司”）仍主要从事玻璃纤维及制 前次评级撤废            AAA    评级瞻望            踏实                                                      品、风电叶片和锂电板隔阂等业务。追踪期内， 债项信用                                                 公司玻璃纤维及成品业务限度优势仍显赫，特                          追踪       前次    前次  债券      刊行额      年限                                 种纤维复合材料规模技巧翻新实力仍很强，风                          评级       评级    评级  简称      （亿元）    （年）                                 电叶片业务运筹帷幄限度扩大，仍保抓国内市集领                          撤废       撤废    时刻                                                      同期公司仍大概在授信方面获取股东支抓；但 主要财务数据和办法（单元：亿元、%）                                   公司股东改日仍有可能对公司关联业务进行整     花样          2023      2022          2021         合，在建花样仍靠近一定的成本支拨压力，期 总资产             568.08     527.16       376.27       末现款及现款等价物余额无法袒护短期有息债 扫数者职权           264.98     258.03       156.11                                                      务，公司靠近一定的短期偿债压力。 总有息债务           205.41     164.58       141.82 营业收入            258.89     258.14       202.95       优势与风险温雅 净利润             27.16          38.30     34.75                                                      主要优势/机遇： 运筹帷幄性净现款流         48.20          30.31     36.72 毛利率             24.65          23.50     30.00       ? 2023 年，公司玻璃纤维及成品主要居品产能 总资产报恩率           6.06           8.83     12.18        和产量均同比增长，公司仍是行业开端的玻 资产欠债率           53.35          51.05     58.51        璃纤维制造企业，限度优势仍显赫； 债务成本比率          43.67          38.94     47.60       ? 公司在国内特种纤维复合材料规模具备完善 EBITDA 利 息 保 障倍数（倍）                                                       技巧翻新实力仍很强； 运筹帷幄性净现款 流/总欠债 注：公司提供了 2023 年财务报表，中审众环司帐师事务所（特殊                      集团有限公司（以下简称“中复连众”）， 普通合伙）对公司 2023 年财务报表进行了审计，并出具了尺度无                      风电叶片业务运筹帷幄限度扩大，仍保抓国内市 保寄望见的审计讲明。本讲明 2022 年财务数据接管 2023 年审计报 告中对 2022 年的纪念调度数据。                                    场开端地位；                                                      ? 2023 年，公司锂电板隔阂业务运筹帷幄限度络续                                                       扩大，中材锂膜有限公司（以下简称“中材                                                       锂膜”）产销量及盈利能力大幅增长；                                                      ? 公司看成中国建材集团有限公司（以下简称                                                       “中国建材集团”）复合材料产业的运筹帷幄主                                                       体之一，仍大概在授信方面获取股东支抓。                                                      主要风险/挑战： 评级小组负责东说念主：崔爱巧                                                      ? 公司股东拟自 2023 年 1 月起 2 年内处置同 评 级 小 组 成 员 ：贾月华                                                       业竞争事项，改日仍有可能对公司关联业务 电话：010-67413300 传真：010-67413555                                       进行整合，需温雅公司改日业务发展； 客服：4008-84-4008                                      ? 公司在建花样限度较大，改日仍靠近一定的 Email：dagongratings@dagongcredit.com                                中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明  成本支拨压力； ? 2023 年末，公司总有息债务同比大幅增长，  期末现款及现款等价物余额无法袒护短期有  息债务，公司靠近一定的短期偿债压力。                                            中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 评级模子打分表撤废   本评级讲明所依据的评级方法为                《通用企业信用评级方法与模子》，版块号为 PF-TY-2023-V.1.0， 该方法已在大公官网公开表现。本次评级模子及撤废如下表所示：                       评级要素                                  分数 要素一：钞票创造能力                                                  6.32 （一）市集竞争力                                                    6.29 （二）运营能力                                                     6.44 （三）可抓续发展能力                                                  7.00 要素二：偿债来源与欠债均衡                                               6.31 （一）偿债来源                                                     6.61 （二）债务与成本结构                                                  5.74 （三）保险能力分析                                                   6.35 （四）现款流量分析                                                   6.74 调度项                                                          无                     基础信用品级                                  aaa                      外部支抓                                    0                      模子撤废                                   AAA 注：大公对上述每个办法齐竖立了 1～7 分，其中 1 分代表最差情形，7 分代表最好情形。   评级模子所用的数据证据公开及公司提供辛勤整理。   最终评级撤废由评审委员会细目，可能与上述模子撤废存在各别。 评级历史枢纽信息  主体评级     债项称呼      债项评级      评级时刻         花样组成员     评级方法和模子       评级讲明                                                     一般工商企业信用       点击阅读 AAA/踏实   22 中材 G1    AAA     2023/05/15   崔爱巧、杜碧红                                                     评级方法（V.3.0）     全文                                                     建材企业信用评级       点击阅读 AAA/踏实   22 中材 G1    AAA     2022/03/09   肖尧、崔爱巧                                                     方法（V.4）         全文                                                     建材企业信用评级       点击阅读 AAA/踏实      -        -       2020/05/12   肖尧、崔爱巧                                                     方法（V.3.1）       全文                              中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明                     评级讲明声明   为便于讲明使用东说念主正确聚集和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本 信用评级讲明（以下简称“本讲明”），兹声明如下：   一、本讲明中所载的主体信用品级仅看成大公对中材科技股份有限公司及关联债项追踪评级使 用，未经大公书面答应，本讲明及评级不雅点和评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。   二、评级对象或其刊行东说念主与大公、大令郎公司、大公控股股东过甚按捺的其他机构不存在职何 影响本次评级客不雅性、独处性、平允性、审慎性的官方或非官方往来、就业、利益突破或其他款式 的关联干系。   大公断级东说念主员与评级寄予方、评级对象或其刊行东说念主之间，不存在影响评级客不雅性、独处性、公 正性、审慎性的关联干系。   三、大公及评级花样组本质了守法造访以及诚信义务，有充分原理保证所出具本讲明遵守了客 不雅、简直、平允、审慎的原则。   四、本讲明的评级论断是大公依据合理的技巧要领和评级要领作念出的独处判断，评级认识未因 评级对象或其刊行东说念主和其他任何组织机构或个东说念主的不妥影响而发生改变。   五、本讲明援用的辛勤主要由评级对象或其刊行东说念主提供或为还是考究对外公布的信息，关联信 息的正当性、简直性、准确性、好意思满性均由评级对象或其刊行东说念主/信息公布方负责。大公对该部分资 料的正当性、简直性、准确性、好意思满性和有用性不作任何昭示、暗意的述说或担保。   由于评级对象或其刊行东说念主/信息公布方提供/公布的信息或辛勤存在污点（如不对法、不简直、 不准确、不好意思满及无效）而导致大公的评级撤废或评级讲明不准确或发生任何其他问题，大公对此 不承担任何职守（不管是对评级对象或其刊行东说念主或任何第三方）。   六、本讲明系大公基于评级对象过甚他主体提供材料、先容情况作出的预测性分析，不具有鉴 证及解释功能，不组成关联决策参考及任何买入、抓有或卖出等投资刻薄。该预测性分析受到材料 简直性、好意思满性等影响，可能与骨子运筹帷幄情况、骨子兑付撤废不一致。大公对于本讲明所提供信息 所导致的任何径直或迤逦的投资盈亏后果不承担任何职守。   七、本次评级撤废中的信用品级自本评级讲明出具之日起顺利，中材科技主体信用品级有用期 至 2025 年 3 月 21 日（若受评债券在该日历前均不再存续，则有用期至受评债券到期日），债券信 用品级有用期为受评债券存续期。在有用期限内，大公将证据需要对评级对象或其刊行东说念主进行按时 或不按时追踪评级，且有权证据后续追踪评级的论断，对评级对象作念出保管、变更或遣散信用品级 的决定并实时对外公布。   八、本讲明版权属于大公扫数，未经授权，任何机构和个东说念主不得复制、转载、出售和发布；如引 用、刊发，须注明出处，且不得误解和点窜。                                           中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 追踪评级证据    证据大公承作念的中材科技股份有限公司信用评级的追踪评级安排，大公对评级对象的运筹帷幄和财 务景色以及本质债务情况进行了信息蚁集和分析，并衔尾其外部运筹帷幄环境变化等成分，得出追踪评 级论断。    本次追踪评级为按时追踪。 被追踪债券及召募资金使用情况    本次追踪债券概况及召募资金使用情况如下表所示： 表 1 本次追踪债券概况及召募资金使用情况（单元：亿元） 债券简称 刊行额度     债券余额   刊行期限              召募资金用途        阐述情况                                不低于 70%的召募资金用于绿色产业花样                                建立、运营、收购或偿还绿色花样贷款等； 已按召募资                                不特出 30%的召募资金用于绿色产业规模 金用途使用                                的业务发展。 数据来源：证据公司提供辛勤整理 主体概况    中材科技成立于 2001 年，由中国建筑材料工业建立总公司（后改名为中国中材股份有限公司） 等看成发起东说念主确立，运转注册成本为 1.12 亿元。2006 年，公司在深圳证券往来所挂牌上市，股票代 码：002080.SZ。公司控股股东原为中国中材股份有限公司（以下简称“中材股份”），2018 年 5 月， 中国建材股份有限公司（以下简称“中国建材”）与中材股份归并完成，中国建材存续，随后中材股 份完成刊出，公司控股股东变更为中国建材。限定 2023 年末，公司注册成本为 16.78 亿元，控股股 东为中国建材，抓股比例为 60.24%，骨子按捺东说念主为国务院国有资产监督管制委员会（以下简称“国 务院国资委”）。 州）有限公司（以下简称“苏州有限”）以刊行股份及现款收购中复连众 100%股权过甚纳入本次收 购范围所属子公司股权。其中，中材叶片 2023 年 6 月增发股份 294,346,424 股收购中国复合材料集 团有限公司（以下简称“中国复材”）和中国巨石股份有限公司（以下简称“中国巨石”）鉴识抓有 的中复连众 62.96%股权与 32.04%股权，并支付现款 1.44 亿元收购任桂芳、乔光芒、南洋及连云港 众能复合材料有限公司忖度抓有的中复连众 5.00%股权，中复连众成为中材叶片全资子公司；同期， 中国巨石向中材叶片现款增资 1.75 亿元；苏州有限以现款 0.30 亿元收购中复连众抓有沈阳中复科 金压力容器有限公司 89.93%股权。限定 2023 年末，公司领有全资及控股二级子公司 10 家。 表2   2022 年中复连众主要财务数据（单元：亿元、%）   时刻     期末总资产      期末资产欠债率     营业收入        毛利率       净利润     运筹帷幄性净现款流 数据来源：证据公司提供辛勤整理    公司股东拟自 2023 年 1 月起 2 年内处置同行竞争事项，改日仍有可能对公司关联业务进行整 合，需温雅公司改日业务发展。    中国建材集团及中国建材为幸免和舍弃下属玻璃纤维过甚成品业务关联企业的同行竞争，于                               中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 年内，概括诈欺寄予管制、资产重组、股权置换、业务调度等多种方式，得当鼓吹关联业务整合以 处置同行竞争问题；时代，其调和中材科技及中国巨石贪图要紧资产重组事项，拟议往来有策画，但 往来各方未能就有策画中枢要求达成一问候见，于 2020 年 12 月 15 日遣散拟议往来，上述承诺未能按 照预期本质收场。2021 年 1 月，中材科技 2021 年第一次临时股东大会审议通过《对于中国建材集 团、中国建材股份宽限本质同行竞争承诺的议案》，中国建材集团和中国建材拟在宽限本质同行竞 争承诺事项审议通过之日起 2 年内本质前述处置同行竞争的承诺。2023 年 1 月，中材科技 2023 年 第一次临时股东大会审议通过《对于中国建材集团、中国建材股份宽限本质同行竞争承诺的议案》， 中国建材集团和中国建材拟再次宽限 2 年本质前述处置同行竞争的承诺，即在本宽限本质同行竞争 承诺事项审议通过之日起 2 年内本质前述处置同行竞争的承诺，除本质承诺期限变更外，《对于避 免与中材科技股份有限公司同行竞争的承诺》中的其他承诺内容保抓不变。因存在同行竞争，公司 股东改日仍有可能对公司关联业务进行整合，需温雅公司改日业务发展。   公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律司法及要领性文献的要 求，衔尾公司的运筹帷幄管制本性，建立了健全的法东说念主治理结构。公司建立了包含股东大会、董事会、 监事会及运筹帷幄管制层在内的法东说念主治理结构，董事会由 9 名董事组成，设董事长 1 东说念主，可设副董事长 低于三分之一。公司治理结构廓清，运筹帷幄管制层权责明确，保险了公司和股东的正当职权。2023 年 公司监事曹勤明因使命调度央求辞去公司监事职务，2024 年 4 月，补充选举王莉为公司监事。2024 年 4 月，因使命变动，余明清央求辞去公司董事职务，陈志斌央求辞去公司副总裁、董事会书记职 务，庄琴霞央求辞去公司副总裁职务，张文进央求辞去公司副总裁职务；选举张文进为董事，高岭 为董事会书记，王欣、白耀宗为公司副总裁。   证据公司提供的中国东说念主民银行征信中心出具的企业信用讲明，限定 2024 年 4 月 17 日，公司本 部无不良信贷记载。限定本讲明出具日，公司本部及子公司在公开市集刊行的种种债务融资器具均 按时偿还到期本息。 偿债环境   （一）宏不雅环境 现精良开局，全年经济回升向好态势将抓续稳当和增强。 调，效用扩大内需、优化结构，全年经济总体回升向好，GDP 同比增长 5.2%，辞世界主要经济体中 名列三甲。高质料发展塌实鼓吹，科技翻新引颈产业加速转型升级，制造业绿色化、高端化、智能 化发展特征显赫。政策组合拳有劲有用，其中财政政策加力提效，加强要点规模支拨保险，全年新 增税费优惠超 2.2 万亿元，增发 1 万亿国债支抓灾后归附重建等。货币政策精确有劲，两次缩小存 款准备金率、两次下调政策利率，推动实体经济融资成本抓续下落，加强科技金融、绿色金融、普 惠金融、待业金融和数字金融发展，制定扩充一揽子化解所在债务有策画，有用退避化解风险，各项 政策协同发力，推动经济兑现质的有用提高和量的合理增长。                                中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 效益上抓续发力，一季度兑现精良开局，GDP 同比增长 5.3%，其中基建投资、制造业投资、出口表 现强健，破钞对经济增长的主引擎作用抓续显赫。政策方面，积极的财政政策限度加力，支拨结构 不断优化、资金效益不断提高，财政政策靠前发力护航投资花样提速增效。郑重的货币政策生动适 度、精确有用，资源优化配置作用迟缓完善，详细指引资金流向新动力、高端装备制造、生物医药 等计谋性新兴产业，加大对实体经济支抓力度，缩小社会概括融资成本，助力新质坐褥力加速发展。 总体来看，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，全年经济回升向好态势将抓续稳当和增强。   （二）行业环境 供需靠近失衡，价钱下滑；从历久来看，新兴市集或将带来新的利润增长点。   玻璃纤维行业属于资金、技巧密集型行业，现在已变成较明显的寡头竞争方法，中国巨石、泰 山玻璃纤维有限公司（以下简称“泰山玻纤”）、重庆国际复合材料股份有限公司、好意思国欧文斯科宁 -维托特克斯公司、日本电气硝子公司、山东玻纤集团股份有限公司这六大玻璃纤维坐褥企业的年产 能忖度占寰球总产能的 70%傍边，我国三大玻璃纤维坐褥企业的年产能忖度占国内产能的 70%傍边。 行业产能仍在加多，供需靠近失衡，库存加多，产销靠近压力，价钱下滑，行情低迷。据中国玻璃纤 维工业协会数据透露，                                               同比增长 5.2%。 从行业发展趋势看，短期来看，行业内不断有池窑产线进入休产、冷修，在产产能限度的增速有望 下落，缓解供需失衡及库存积压问题；历久来看，虽受宏不雅经济周期、短期供需波动影响，但玻璃 纤维卑劣应用规模不断拓展，需求限度扩大。2023 年，工业和信息化部融合关联部门发布 2023～ 工业要点行业；同期，国度对新动力产业和新动力装备制造业（罕见是新动力汽车、光伏、风电、新 型储能、锂电等产业）加大支抓力度，成心于开释玻璃纤维行业的有用需求。技巧高出使得居品品 种加多、居品质能优化，推动玻璃纤维行业在波动中开拓更雄壮的市集。需求限度的扩大伴跟着下 游市集不断细分，供需情况分化，居品的不断翻新使各别化日趋明显，进初学槛低的市集将靠近严 重产能多余，传统玻璃纤维居品优势渐渐下落。改日新兴市集（如光伏、新动力汽车、大功率风机、 新式建材、东说念主工智能等）或将带来新的利润增长点。玻璃纤维行业的发展趋势将是高端化、智能化， 其中高端化决定市集空间、智能化开放降本空间，具备行业开端技巧、优势居品结构、优异品质和 就业的概括性玻璃纤维企业将会更胜一筹。 有所回落，行业内企业的盈利能力有所增强；从历久来看，寰球可再生动力发展势头强健，风电叶 片行业具备历久成漫空间。 产保抓增长，其中风力发电量同比增长 21%；宇宙电源工程投资同比增长 30%。风电招标价钱处于低 位，但风电制造产业链上游原材料价钱有所回落，行业内企业的盈利能力有所增强。历久来看，全 球可再生动力发展势头强健，可再生电力占比逐年增长。寰球风能理事会预测至 2030 年，寰球风电                                                   中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 市集每年新增装机量将抓续增长。跟着寰球对可抓续发展和可再生动力的趣味，对清洁动力的需求 不断加多，各项环境监管政策落地及花样程度加速，风电叶片行业具备历久成漫空间。风电叶片的 瞎想和制造技巧不断转变，提高了风力发电的后果和可靠性；风电叶片的长度不断加多，提高了风 能捕捉后果并缩小发电成本。风电叶片向大型化、大功率化、轻量化编削，产业发展将以模块化高 效制造为基础，兑现自动化和机械化制造技巧的无为应用；同期以精良化瞎想为趋势，兑现低载荷、 高发电量、环境友好、轻量化要求，行业竞争壁垒提高。瞎想、制造技巧及供应链壁垒的提高，将不 断推动行业竞争方法的优化，具备技巧、限度和就业等概括竞争能力的企业将更具优势。同期，国 内风电企业先进的技巧及低成本优势有助于加强与国际整机厂商的配合干系，“走出去”带来更广 阔的市集空间。 钞票创造能力 业链上游原材料价钱有所回落及单元公斤叶片成本用度有所缩小，公司风电叶片业务毛利率同比大 幅增长。   公司主要从事玻璃纤维及成品、风电叶片和锂电板隔阂等业务，其中玻璃纤维及成品和风电叶 片业务仍是公司收入的主要来源；其他业务主要包括锂电板隔阂业务、膜材料成品业务和高压复合 气瓶业务等。2023 年，公司营业收入、毛利润和毛利率同比均有所增长。分板块来看，公司玻璃纤 维及成品业务营业收入、毛利润和毛利率均同比有所下落，主淌若玻璃纤维行业时局低迷，玻璃纤 维价钱下滑所致；风电叶片业务营业收入同比微降，毛利润和毛利率均同比大幅增长，主淌若风电 制造产业链上游原材料价钱有所回落，同期公司降本增效，单元公斤叶片成本用度有所缩小所致； 其他及归并对消营业收入、毛利润和毛利率均同比有所增长。 表3   2021～2023 年公司营业收入及毛利润情况（单元：亿元、%）       花样                 金额             占比            金额            占比       金额            占比 营业收入              258.89       100.00        258.14        100.00   202.95        100.00 玻璃纤维及成品            83.77        32.36         91.35         35.39    87.51         43.12 风电叶片               94.74        36.59         95.46         36.98    69.76         34.37 其他及归并对消            80.39        31.05         71.33         27.63    45.68         22.51 毛利润                63.81       100.00         60.66        100.00    60.88        100.00 玻璃纤维及成品            18.95        29.69         29.61         48.81    37.39         61.42 风电叶片               17.33        27.15          8.23         13.57    11.00         18.06 其他及归并对消            27.54        43.15         22.82         37.61    12.49         20.51 毛利率                             24.65                       23.50                  30.00 玻璃纤维及成品                         22.62                       32.41                  42.73 风电叶片                            18.29                        8.63                  15.76 其他及归并对消                         34.25                       31.99                  27.34 数据来源：证据公司提供辛勤整理   （一）玻璃纤维及成品   玻璃纤维及成品业务运营主体仍为子公司泰山玻纤。                                泰山玻纤总资产同比有所减少， 资产欠债率同比加多 11.76 个百分点；2023 年，泰山玻纤营业收入和净利润同比均有所下落。                                                         中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明     表4   2022～2023 年泰山玻纤主要财务数据（单元：亿元、%）           时刻           期末总资产             期末资产欠债率                   营业收入                 净利润     数据来源：证据公司提供辛勤整理 制造企业，限度优势仍显赫；公司在国内特种纤维复合材料规模具备完善的应用基础商酌-工程化- 产业化技巧链条，技巧翻新实力仍很强。          公司玻璃纤维纱分为粗纱和细纱，主要居品包括径直无捻粗纱、搭伙无捻粗纱和细纱，其中玻 璃纤维粗纱居品收入比重较高；玻璃纤维成品可分为毡类、短切纤维类和方格布类，主要用于建筑 和纺织等规模。限定 2023 年末，公司共有 3 个玻璃纤维坐褥基地，泰山玻纤泰安总部、泰山玻纤邹 城公司和泰山玻纤淄博公司；2023 年，公司新增 2 条坐褥线，已参加运行 17 条坐褥线，在运行坐褥 线瞎想产能达 127 万吨/年，仍是行业开端的玻璃纤维制造企业 ，限度优势仍显赫。2023 年，公司 玻璃纤维及成品主要居品的忖度产能同比提高，忖度产量 136.01 万吨，同比增长 9.67%，产能利用 率保管在较高水平。公司在太原建立年产 30 万吨高性能玻璃纤维智能制造坐褥线花样，现在制纱厂 房土建施工基本完成，花样建成后将为公司居品结构升级提供保险。     表5   2021～2023 年公司玻璃纤维及成品业务主要居品坐褥情况（万吨、%）          居品                         产能                             产能                         产能                年产能       产量                  年产能       产量                   年产能      产量                                     利用率                        利用率                            利用率     玻璃纤维纱      73.99     82.59      111.62   62.65     71.26       113.74    55.56   62.39    112.29     其中：粗纱      67.15     74.95      111.62   56.62     64.41       113.76    51.24   57.54    112.30          细纱     6.84      7.64      111.70    6.03      6.86       113.76     4.32    4.85    112.27     玻璃纤维成品     47.86     53.42      111.62   46.60     52.76       113.22    43.53   48.88    112.29     数据来源：证据公司提供辛勤整理          技巧研发方面，2023 年，泰山玻纤抓续推动技巧高出与居品研发，完成 3 条超薄短切毡线自主 建造及 2 条湿法毡线技巧升级，有用缩小坐褥成本，提高坐褥后果。公司在国内特种纤维复合材料 规模具备完善的应用基础商酌-工程化-产业化技巧链条，与国内多个高校及科研院所研发机构保抓 历久配合。2006 年于今，公司先后获取省部级以上科技类奖励 222 项，其中国度科技高出一等奖 1 项、国度技巧发明二等奖 2 项、国度科技高出二等奖 2 项、中国专利金奖 1 项、中国专利银奖 1 项， 获取省部级以上工程瞎想和接头类奖励 139 项，技巧翻新实力仍很强。          公司玻璃纤维纱及玻璃纤维成品原材料兑现部分自给，成心于原材料供给的踏实；但占比拟高 的主要原材料叶腊石块和自然气采购价钱高潮不利于公司成本按捺。          公司玻璃纤维成品的原材料主要为玻璃纤维纱，仍均为里面自产。玻璃纤维纱使用的原材料主     证据公司 2023 年报，泰山玻纤为寰球开端的玻璃纤维制造企业。国内企业中中国巨石排在其前哨，证据中国巨石     玻璃纤维及成品的产销量与年报存在各别。年报统计中，耐碱纤维和短切纤维记入玻璃纤维纱，评级讲明中耐碱 纤维和短切纤维记入玻璃纤维成品。                                                      中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 要有叶腊石、生石灰、石英粉等矿石材料，主要燃料是自然气，自然气兑现部分自给，成心于原材 料供给的踏实。粉料加工花样投产后，公司采购部分叶腊石原石加工成粉料。叶腊石供应商有十几 家，采购价钱依据市集价钱协商细目，为确保叶腊石的踏实供应，公司永远保抓三个月的叶腊石原 料储备。生石灰和石英粉等矿石材料通过公司每年度的市集招标细目供应商，主要以半年傍边的合 同为主。公司泰安总部坐褥所需自然气由泰山玻纤控股子公司泰安安泰燃气有限公司（以下简称“安 泰燃气”）供应，邹城公司所需自然气由当地燃气公司供应。2023 年，公司玻璃纤维及成品业务向 前五大供应商采购金额 18.45 亿元，占总采购金额的比重为 28.29%，会聚度一般。2023 年，原材料 中世腊石块和自然气价钱络续高潮，叶腊石块和自然气为玻璃纤维及成品业务中占比拟高的主要原 材料，其采购价钱高潮不利于公司成本按捺。     表6   2021～2023 年公司玻璃纤维及成品业务主要原材料采购情况              花样                             采购量         采购均价          采购量            采购均价       采购量       采购均价     叶腊石（万吨、元/吨）                 6.98           618      11.38          666            -              -     叶腊石块（万吨、元/吨）                48.80          459      46.68          398       28.14             383     生石灰（万吨、元/吨）                 18.93          676      25.93          757       18.70             614     石英粉（万吨、元/吨）                 30.68          466      29.23          469       19.99             443     自然气（万立方米、元/立方米）        21,821.75       3.02      20,708.07         2.97     18,098          2.41     数据来源：证据公司提供辛勤整理 均销售价钱均有所下落；国外业务存在汇率波动风险，仍需抓续温雅。 及玻璃纤维成品的产销率均仍保抓在较高水平。销售价钱方面，因玻璃纤维行业景气度低，行业供 需失衡，库存加多，公司玻璃纤维纱的平均销售价钱均有所下落；玻璃纤维成品销售价钱略有上升。     表7   2021～2023 年公司玻璃纤维及成品业务主要居品销售情况           居品类别              花样                       2023 年            2022 年             2021 年                        销量（万吨）                             73.55               59.65            56.13               粗纱       产销率（%）                             98.13               92.61            97.55                        平均销售价钱（元/吨）                     5,052.96          6,229.90          6,506.71     玻璃纤维纱                        销量（万吨）                                 7.11            6.84              4.95               细纱       产销率（%）                             93.06               99.71            102.06                        平均销售价钱（元/吨）                     8,402.03         10,005.01         11,063.41                        销量（万吨）                             55.08               49.74            50.00     玻璃纤维成品             产销率（%）                            103.11               94.28            102.29                        平均销售价钱（元/吨）                     9,638.20          9,446.60          9,049.67     数据来源：证据公司提供辛勤整理       公司主要接管直销和代理两种销售方式，国内市集的居品约 90%接管直销的方式，销往国外的产 品中约 70%接管直销的方式，约 30%接管代理的方式。2023 年，公司玻璃纤维纱及成品销售仍以国内                                                        中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 为主。公司结算方式主要为银行承兑汇票、电汇、信用证、托收和现汇等方式，其中大部分为银行 承兑汇票支付，国外售售一说念为现汇支付。公司国外业务仍主要以好意思元或当地货币看成结算货币， 存在汇率波动风险，需抓续温雅。2023 年公司玻璃纤维纱及成品前五大客户销售居品金额 11.23 亿 元，占泰山玻纤收入的比重为 13.12%，会聚度一般。     表 8 2021～2023 年公司玻璃纤维纱及成品销售区域分散情况 （单元：亿元、%）       花样                收入            占比           收入               占比         收入               占比       国内        64.79             77.46    65.22             71.68     67.84             77.75       国外        18.85             22.54    25.77             28.32     19.41             22.25       忖度        83.64         100.00       90.99            100.00     87.25            100.00     数据来源：证据公司提供辛勤整理        （二）风电叶片        公司风电叶片业务运营主体仍为子公司中材叶片，2023 年，中材叶片完成对中复连众 100%股权 收购，变成了协同高效的专科化发展平台，风电叶片业务运筹帷幄限度扩大，仍保抓国内市集开端地位     。2023 年，公司风电叶片业务营业收入微降，但毛利润和毛利率均同比大幅增长，主淌若风电制造 产业链上游原材料价钱有所回落及单元公斤叶片成本用度有所缩小所致。     表9   2022～2023 年中材叶片主要财务数据（单元：亿元、%）          时刻         期末总资产           期末资产欠债率            营业收入          净利润        运筹帷幄性净现款流     数据来源：证据公司提供辛勤整理        公司领有江苏阜宁、江西萍乡、江苏连云港等 13 个国内坐褥基地及 1 个位于巴西的国外坐褥基 地，其中，2023 年，陕西榆林、新疆伊吾及广东阳江等国内坐褥基地建成投产，阳江基地与东营、 连云港花样协同兑现“十四五”海优势电第一阶段能力布局，巴西花样到手投产。限定 2023 年末， 产能为 4,630 套，同比加多 1,462 套，主淌若收购中复连众所致。公司风电叶片业务居品现在已覆 盖中国、澳大利亚、巴基斯坦、智利、巴西等 41 个国度。        技巧研发方面，2023 年，公司奏凯发布“沙戈荒”12MW 平台风电叶片新址品；海上 10MW 中低 风速最长叶片 SI115 完成首套试制；建成 2 条 SI122 百米级叶片坐褥线，兑现 120 级叶片批量化示 范应用。     收入不包括安泰燃气。     来源于公司 2023 年年报：中材叶片看成国内风电叶片行业领军企业，限度化、专科化水平在国内位居行业前哨。     为归并中复连众后的数据。                                                 中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明      表 10 限定 2023 年末风电叶片坐褥产能情况（单元：套）                      坐褥基地                                  年产能                      甘肃酒泉                                       719                      吉林白城                                       180                      江苏阜宁                                       855                     内蒙古锡林郭勒                                     368                      江西萍乡                                       368                      河北邯郸                                       454                     内蒙古兴安盟                                      93                      新疆伊吾                                       258                      陕西榆林                                       345                      广东阳江                                       31                      江苏连云港                                      565                      河北安阳                                       174                      云南玉溪                                       155                      巴西巴伊亚                                      65                       忖度                                    4,630      数据来源：证据公司提供辛勤整理 片居品产销率仍保抓高位。 瓦容量加多，平均单套售价加多。同期，公司销售风电叶片 21.6GW，同比增长 4.96%；单套功率达 为 84.59% ，叶片居品接管以销定产的方式，产销率仍保抓高位。      表 11   2021～2023 年公司风电叶片居品产销情况                      花样               2023 年           2022 年           2021 年      产量（MW）                                22,290           18,465           11,877      销量（MW）                                21,644           20,621           11,424      产销率（%）                                    97.10        111.68               96.19      平均单价（万元/套）                            243.76           210.76           207.12      销售额（亿元）                                   94.74            95.46            69.76      数据来源：证据公司提供辛勤整理         由于我国风电整机规模市鸠集聚度较高，公司下搭客户亦较为会聚。2023 年公司风电叶片产业 上前五大客户销售居品金额 85.61 亿元，占风电叶片销售金额的比重为 90.36%，会聚度较高。此外， 公司积极拓展国外客户，抓续深化与国际一流整机商的配合，国内在江苏阜宁设有一个国际化车间，      巴西巴伊亚州年产 260 套风电叶片制造基地建立花样部分投产。      以 MW 狡计。                                                  中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 国外巴西花样已考究参加坐褥运营，为国际化业务的进一步发展提供撑抓。 表 12     2023 年公司风电叶片业务前五大客户情况（单元：亿元、%）          客户称呼             是否关联方                销售金额           占风电叶片销售金额的比重          客户一                否                         34.07                 35.96          客户二                否                         25.02                 26.41          客户三                否                          9.59                 10.12          客户四                否                          8.64                  9.12          客户五                否                          8.28                  8.74          合 计                -                         85.61                 90.36 数据来源：证据公司提供辛勤整理    公司风电叶片所需原材料玻璃纤维仍主要采购于玻纤业务子公司，具有一定产业链协同效应。    公司风电叶片所需的原材料主要为玻璃纤维和树脂，此外还有夹芯材料、粘接剂、涂料和多样 提拔材料，原材料中玻璃纤维价钱有所回落。在大批原材料采购方面，公司建立了会聚招标采购体 系，与供应商主淌若接管银行承兑汇票和现款的方式结算。玻璃纤维主要采购自泰山玻纤，2023 年， 风电叶片板块从泰山玻纤采购金额为 6.02 亿元，具有一定产业链协同效应。    （三）其他业务    公司锂电板隔阂业务运筹帷幄主体仍主要为子公司中材锂膜，2023 年，锂电板隔阂业务运筹帷幄限度继 续扩大，中材锂膜期末总资产同比有所增长，营业收入和净利润均同比大幅增长。 表 13     2022～2023 年中材锂膜主要财务数据（单元：亿元、%）   时刻           期末总资产       期末资产欠债率             营业收入           净利润      运筹帷幄性净现款流 数据来源：证据公司提供辛勤整理    公司领有国际先进的湿法隔阂制造装备以及开端的技巧研发能力，具备 4-12μm 湿法隔阂及种种 涂覆隔阂居品。2023 年，滕州三期年产 5.6 亿平米锂电板隔阂花样投产，引入了 4 条具有世界先进 水平的国产湿法隔阂同步拉伸坐褥线，跟着该花样的建成，滕州基地已具备超 12 亿平米的基膜年产 能。限定 2023 年末，公司领有山东滕州、湖南常德、湖南宁乡、内蒙呼和浩特、江苏南京、江西萍 乡和四川宜宾七个坐褥基地，已投产基膜产线 48 条，已建成有用产能 40 亿平米；在建基膜产线 18 条，在建产能 22.8 亿平米。2023 年，跟着新建产能不时投产，中材锂膜产销量及盈利能力大幅增 长，销售锂电板隔阂居品 17.33 亿平米，同比增长 52.90%；产销率同比有所增长。                                                              中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明      表 14     2021～2023 年公司锂电板隔阂居品产销情况                    花样                       2023 年                2022 年           2021 年      产能（万平日米/年）                                  216,155               122,883           104,750      产量（万平日米）                                    198,313               138,582            71,371      产能利用率（%）                                        91.75              112.78              68.13      销量（万平日米）                                    173,280               113,329            68,542      产销率（%）                                         91.00              83.42                96.04      数据来源：证据公司提供辛勤整理         公司膜材料成品业务主要运营主体为南京玻璃纤维商酌瞎想院有限公司（以下简称“南玻有限”）。 膜材料成品包括过滤材料和湿法成品两大类。其中过滤材料居品主要包括覆膜滤料、针刺毡滤料、 化纤站滤料，湿法成品主要包括隔阂和过滤纸两种主要居品，公司在该规模的主打居品为 AGM 隔阂。 同比有所下落，主淌若泰安工场关停所致。2023 年，高温滤料产量为 617 万平日米，销量为 601 万 平日米。      表 15     2022 年～2023 年南玻有限主要财务数据（单元：亿元、%）               时刻           期末总资产           期末资产欠债率                营业收入             净利润      数据来源：证据公司提供辛勤整理         公司气瓶业务主要运营主体仍是苏州有限，主要围绕 CNG、储运、氢燃料、特种气瓶四大板块发 展。2023 年，公司高压气瓶业务郑重发展，销售高压复合气瓶 21.53 万只，同比微降；销售工业气 瓶 38.34 万只，同比微降；苏州有限营业收入和净利润均同比增长。      表 16     2022～2023 年苏州有限主要财务数据（单元：亿元、%）             时刻            期末总资产           期末资产欠债率               营业收入               净利润      数据来源：证据公司提供辛勤整理      偿债来源与欠债均衡         （一）偿债来源      骨子有用产能。      基膜居品部分对外售售，部分里面销售，部分看成中间品进行涂覆后说念加工后再销售。      谈判进一步加工的合理损耗。                                                 中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 所增长，主要由管制用度和研发用度等组成，其中管制用度同比增长 20.85%，主淌若员工薪酬等增 加所致；研发用度同比微增；时代用度率同比有所增长。同期，公司其他收益同比有所增长，主要 由递延收益转入、运筹帷幄补贴和税收返还等组成；信用减值亏损同比增长，主淌若应收账款坏账亏损 加多所致；资产减值亏损主淌若存货跌价亏损及协议践约成本减值亏损，限度同比微降；资产处置 收益同比大幅下落，主淌若今年泰山玻纤贵金属置换收益大幅下落所致，受此影响，公司营业利润、 利润总和和净利润均同比有所下落；总资产报恩率及净资产收益率同比均下滑。      表 17   2021～2023 年公司收入及盈利概况（单元：亿元、%）                花样             2023 年             2022 年            2021 年      营业收入                              258.89             258.14            202.95      营业成本                              195.08             197.48            142.07      毛利率                               24.65              23.50             30.00      时代用度/营业收入                         13.32              11.99             13.44       销售用度                              4.94               4.31              2.83       管制用度                             13.02              10.77              9.96       研发用度                             12.99              12.09              9.61       财务用度                              3.52               3.78              4.87      其他收益                               4.61               3.84              2.94      信用减值亏损                             0.78               0.17             -0.19      资产减值亏损                             1.66               1.68              0.98      资产处置收益                             0.62              10.78              6.81      营业利润                              29.81              41.66             40.99      利润总和                              30.38              41.53             41.24      净利润                               27.16              38.30             34.75      总资产报恩率                             6.06               8.83             12.18      净资产收益率                            10.25              14.84             22.26      数据来源：证据公司提供辛勤整理         公司债务融资渠说念主要为银行借债和刊行债券等，限定 2023 年末，公司授信总和及未使用额度 仍保抓较高水平，对偿债来源变成一定补充。         公司债务融资渠说念主要为银行借债和刊行债券等，授信方面，公司建立了包括中国银行股份有 限公司和中国建立银行股份有限公司等在内的多家总行级的计谋配合，限定 2023 年末，公司获取银 行与中国建材集团财务有限公司（以下简称“集团财务公司”）授信总和 630.17 亿元，剩余未使用 外，公司是 A 股上市公司，径直融资渠说念畅达，为公司业务发展提供资金保险。限定 2023 年末，公 司漫骂期借债中的信用借债占比为 94.87%，其中历久借债利率区间为贷款市集报价利率 LPR 下浮      限定 2022 年末，公司获取银行及集团财务公司授信总和 456.09 亿元，剩余未使用 320.04 亿元。                                                    中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 高且限度络续扩大，资产流动性一般。    公司流动资产仍主要由应收账款、存货、货币资金和应收款项融资等组成。2023 年末，公司应 收账款同比有所增长，账龄主要会聚在 1 年以内（含 1 年），累计计提坏账准备 4.13 亿元，按欠款 方归集的年末余额前五名应收账款金额忖度 25.21 亿元，占应收账款年末余额的 30.91%；存货同比 微增，主要由库存商品、在居品和原材料等组成，其中库存商品账面余额 19.90 亿元，存货跌价准 备或协议践约成本减值准备忖度 2.45 亿元，其中库存商品计提 2.34 亿元；货币资金同比大幅下落， 主淌若购置机器开发等支拨所致，受限货币资金 1.93 亿元，主要受限于保证金占用等；应收款项融 资同比大幅下落，主淌若单据贴现和背书支付单据加多。    公司非流动资产仍主要由固定资产、在建工程和无形资产等组成。2023 年末，固定资产同比有 所增长，主要由机器开发 175.09 亿元和房屋建筑物 63.71 亿元等组成，固定资产减值准备期末余额 流动性一般；跟着公司锂膜等花样投建，在建工程同比有所增长；无形资产同比有所增长，主要为 地盘使用权和非专利技巧。 表 18   2021～2023 年末公司资产组成（单元：亿元、%）        花样                  金额             占比            金额             占比       金额          占比 流动资产忖度             212.83        37.46        235.13          44.60   143.79      38.22 应收账款                77.43        13.63         72.59          13.77    39.56       10.51 存货                  39.05         6.87         37.53           7.12    22.50        5.98 货币资金                35.42         6.24         59.04          11.20    26.35        7.00 应收款项融资              32.76         5.77         44.23           8.39    46.21       12.28 非流动资产忖度            355.25        62.54        292.03          55.40   232.47      61.78 固定资产               249.89        43.99        211.14          40.05   178.83       47.53 在建工程                60.54        10.66         40.88           7.75    20.72        5.51 无形资产                22.04         3.88         17.84           3.38    12.80        3.40 资产统统               568.08       100.00        527.16         100.00   376.27      100.00 数据来源：证据公司提供辛勤整理    资产盘活率方面，2023 年，公司存货盘活天数为 70.65 天，应收账款盘活天数为 104.30 天，周 转后果同比均有所下落。    受限资产方面，限定 2023 年末，公司受限资产为 8.37 亿元，占总资产的比重为 1.47%，占净资 产的比重为 3.16%。其中，受限货币资金为 1.93 亿元，主淌若保证金占用等；受限应收单据 6.44 亿 元，主淌若质押受限；受限固定资产 0.01 亿元，主淌若典质受限。全体来看，公司受限资产限度较 小。    （二）债务及成本结构                                              中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明    公司流动负借主要由应酬账款、应酬单据、一年内到期的非流动欠债、其他应酬款和短期借债 等组成。2023 年末，公司应酬账款同比有所下落，主要会聚在一年以内；应酬单据同比有所增长， 主淌若银行承兑汇票加多；一年内到期的非流动欠债同比大幅增长，主淌若一年内到期的应酬债券 和一年内到期的历久借债加多所致；其他应酬款同比大幅增长，主淌若应酬股利加多所致；短期借 款同比大幅下落，主要为信用借债。    公司非流动欠债仍主要由历久借债、应酬债券、递延收益和历久应酬款等组成。2023 年末，随 着融资需求加多，公司历久借债同比大幅增长，其中信用借债 78.60 亿元，保证借债 4.63 亿元；应 付债券同比大幅下落，主淌若部分债券将于一年内到期转入一年内到期的非流动欠债所致；递延收 益同比微降，主淌若政府补助花样尚未结项或关联资产未满折客岁限变成，政府补助波及老厂区搬 迁等深切花样；历久应酬款同比有所下落，主淌若借债及利息减少所致。 表 19   2021～2023 年末公司欠债情况（单元：亿元、%）         花样                     金额             占比        金额         占比           金额       占比 流动欠债忖度               191.11         63.05    156.76          58.25   135.83       61.70 应酬账款                  55.26         18.23     67.70          25.15    41.83       19.00 应酬单据                  54.88         18.11     41.47          15.41    29.89       13.58 一年内到期的非流动欠债           47.24         15.59      9.62           3.58    25.77       11.71 其他应酬款                 10.49          3.46      6.91           2.57     6.06        2.75 短期借债                   6.94          2.29     16.37           6.08    18.88        8.58 非流动欠债忖度              111.98         36.95    112.37          41.75    84.32       38.30 历久借债                  83.22         27.46     54.04          20.08    33.71       15.31 应酬债券                   8.20          2.70     36.96          13.73    28.70       13.03 递延收益                   7.39          2.44      7.56           2.81     4.65        2.11 历久应酬款                  5.24          1.73      6.45           2.40    12.47        5.66 欠债总和                 303.10        100.00    269.13         100.00   220.15      100.00 资产欠债率                               53.35                    51.05                58.51 数据来源：证据公司提供辛勤整理 公司靠近一定的短期偿债压力。 务限度及占比均同比加多，债务组成以短期有息债务为主，公司期末现款及现款等价物余额为 33.49 亿元，无法袒护短期有息债务。                                                       中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 表 20   2021～2023 年末公司有息债务情况（单元：亿元、%）                 花样                       2023 年              2022 年末               2021 年末 短期有息债务                                           109.68                68.67             75.90 历久有息债务                                            95.72                95.91             65.93 总有息债务                                            205.41              164.58             141.82 短期有息债务占总有息债务比重                                    53.40                41.73             53.51 总有息债务占总欠债比重                                       67.77                61.15             64.42 数据来源：证据公司提供的辛勤整理    从有息债务期限结构来看，限定 2023 年末，公司有息债务主要会聚在 1 年以内（含 1 年），公 司靠近一定的短期偿债压力。 表 21 限定 2023 年末公司有息债务期限结构（单元：亿元、%）  花样      ≤1 年        （1，2]年     （2，3]年      （3，4]年          （4，5]年         ＞5 年        忖度  金额       109.68        25.99      26.33            12.65      12.17           18.57    205.41  占比        53.40        12.65      12.82             6.16       5.93            9.04    100.00 数据来源：证据公司提供辛勤整理    限定 2023 年末，公司无对外担保，未决诉讼限度很小。    限定 2023 年末，公司无对外担保，权衡欠债中未决诉讼 300 万元，限度很小，变成原因是生意 纠纷；尚有未到期的银行保函 11.54 亿元，主要为质料保函和践约保函，保函到期日历间为 2024 年 净资产复合增长率 30.28%，其中股本 16.78 亿元，同比保抓不变；成本公积 50.92 亿元，同比下落 收购范围所属子公司股权，该往来导致公司成本公积减少 8.77 亿元；盈余公积 11.87 亿元，同比增 长 78.41%，为索求的法定盈余公积；未分派利润 105.90 亿元，同比增长 5.95%；少数股东职权 79.34 亿元，同比增长 6.06%。 利息保险倍数为 10.83 倍,对利息变成有用保险。同期，总有息债务/EBITDA 为 3.91 倍。2023 年末， 公司流动比率为 1.11 倍，速动比率为 0.91 倍，均同比下落。    （三）现款流 筹资性现款流净流入限度同比大幅下落；较大限度的在建花样使得公司改日仍靠近一定的成本支拨 压力。 所致；运筹帷幄性净现款流对利息和欠债的保险能力均同比有所提高；投资性现款流仍为净流出，净流 出限度同比大幅增长，主淌若固定资产投资加多所致；筹资性现款流仍为净流入，净流入限度同比 大幅下落，主要为上年同期中材锂膜外部职权融资筹资步履现款流入金额较大，2023 年无此事项所                                                  中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 致。 表 22   2021～2023 年公司现款流及偿债办法情况                花样                  2023 年                2022 年                   2021 年 运筹帷幄性净现款流（亿元）                                 48.20                 30.31                    36.72 投资性净现款流（亿元）                               -75.11                -39.74                 -15.53 筹资性净现款流（亿元）                                  3.07                 38.89                -23.54 运筹帷幄性净现款流利息保险倍数（倍）                            10.83                  5.93                     7.50 运筹帷幄性净现款流/流动欠债（%）                             27.71                 20.72                    27.32 运筹帷幄性净现款流/总欠债（%）                              16.85                 12.39                    17.22 数据来源：证据公司提供辛勤整理    限定 2023 年末，公司在建花样主要会聚于锂电板隔阂和玻璃纤维坐褥线等花样建立，主要在建 花样运筹帷幄投资总和 192.64 亿元，限定 2023 年末累计投资 84.90 亿元，2024～2026 年权衡鉴识投资 的成本支拨压力。 表 23 限定 2023 年末公司主要在建花样情况 （单元：亿元）                       花样运筹帷幄       限定 2023 年末                    改日权衡资金参加         花样称呼                       总投资         累计投资              2024 年        2025 年            2026 年  南京锂膜年产 10.4 亿平日米  锂离子电板隔阂坐褥线花样  滕州年产 5.6 亿平日米锂电  池隔阂建立花样  内蒙年产 7.2 亿平日米锂电板  专用湿法隔阂坐褥线花样  宜宾年产 10 亿平日米锂电板  专用湿法隔阂坐褥线花样  萍乡年产 10 亿平日米锂电板  专用湿法隔阂坐褥线花样  滕州年产 4.08 亿平日米锂电  池隔阂建立花样  年产 30 万吨高性能玻璃纤维  智能制造坐褥线花样           忖度            192.64         84.90           51.25              27.02            2.99 数据来源：证据公司提供辛勤整理 公司本部信用质料分析 孝敬较大。    公司本部财务方面，2023 年末，总资产络续增长至 233.83 亿元，同比增长 16.73%，主要由长 期股权投资、其他应收款和货币资金等组成，仍以非流动资产为主；总欠债 103.27 亿元，同比下落                                      中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 债为主；资产欠债率为 44.16%。2023 年，公司本部营业收入 5.81 亿元，同比大幅加多 4.36 亿元， 主淌若本部山东分公司用于叶片的玻璃纤维拉挤板收入加多所致；投资收益 53.46 亿元，同比大幅 加多 33.93 亿元，主淌若子公司分成，对利润孝敬较大；营业利润、利润总和和净利润鉴识为 52.16 亿元、52.16 亿元和 52.16 亿元，同比鉴识大幅加多 34.85 亿元、34.89 亿元和 34.89 亿元。      外部支抓       公司看成中国建材集团新材料板块的组成部分、复合材料产业的运筹帷幄主体之一，仍大概在授信 方面获取股东支抓。       公司股东中国建材集团是国务院国资委直接管制的中央企业，是寰球最大的概括性建材产业集 团、世界开端的新材料开发商和概括就业商 。公司看成中国建材集团新材料板块的组成部分、复合 材料产业的运筹帷幄主体之一，仍大概在授信方面获取股东支抓。限定 2023 年末，集团财务公司向公司 提供 16.95 亿元授信额度，尚未使用额度为 16.59 亿元。       此外，公司能获取政府每年给以的财政扶抓，举例政府补助和运筹帷幄补贴等。2023 年，公司计入 当期损益的政府补助忖度 5.07 亿元，对偿债来源变成一定补充。      评级论断       概括分析，大公保管中材科技信用品级为 AAA，评级瞻望保管踏实。“22 中材 G1”信用品级维 抓 AAA。      来源于中国建材集团官网。                                    中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 附件 1 公司治理                           国务院国有资产监督管制委员会                             中国建材集团有限公司              中国建材股份有限公司                       其他股东                             中材科技股份有限公司 辛勤来源：证据公司提供辛勤整理                                            中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明                                                                  （单元：万元、%）      序号             子公司称呼             注册成本         抓股比例           取得方式                                                                径直投资      数据来源：证据公司提供辛勤整理      公司为子公司中材大装膜技巧工程（大连）有限公司第一大股东，在其董事会委用 4 名董事（董事会成员共 7 名， 其他三名股东各委用 1 名董事），按照中材大装膜技巧工程（大连）有限公司规矩商定，公司大概兑现对其的按捺。                                           中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 附件 2 中材科技股份有限公司主要财务办法                                                              （单元：万元）          花样             2023 年                              2021 年                                            （纪念调度） 货币资金                         354,225            590,408          263,456 应收账款                         774,322            725,856          395,618 其他应收款                            40,833           29,575             9,985 存货                           390,497            375,263          225,031 历久股权投资                           30,740           15,284             34,315 在建工程                         605,386            408,767          207,152 总资产                        5,680,753           5,271,577        3,762,659 短期有息债务                     1,096,845            686,728          758,965 总有息债务                      2,054,091           1,645,789        1,418,247 欠债忖度                       3,030,963           2,691,262        2,201,510 扫数者职权忖度                    2,649,790           2,580,315        1,561,149 营业收入                       2,588,946           2,581,381        2,029,539 资产减值亏损                           16,641           16,814             9,843 投资收益                             -1,252           11,729             4,790 净利润                          271,594            382,987          347,514 运筹帷幄步履产生的现款流量净额                481,992            303,119          367,212 投资步履产生的现款流量净额               -751,084            -397,371         -155,312 筹资步履产生的现款流量净额                    30,726         388,880          -235,431 毛利率（%）                           24.65            23.50              30.00 营业利润率（%）                         11.52            16.14              20.20 总资产报恩率（%）                         6.06               8.83            12.18 净资产收益率（%）                        10.25            14.84              22.26 资产欠债率（%）                         53.35            51.05              58.51 债务成本比率（%）                        43.67            38.94              47.60 流动比率（倍）                           1.11               1.50             1.06 速动比率（倍）                           0.91               1.26             0.89 存货盘活天数（天）                        70.65            54.72              55.65 应收账款盘活天数（天）                      104.30           78.20              64.63 运筹帷幄性净现款流/流动欠债（%）                  27.71            20.72              27.32 运筹帷幄性净现款流/总欠债（%）                   16.85            12.39              17.22 运筹帷幄性净现款流利息保险倍数（倍）                 10.83               5.93             7.50 EBIT 利息保险倍数（倍）                    7.74               9.11             9.36 EBITDA 利息保险倍数（倍）                 11.81            12.42              11.99 现款回笼率（%）                         86.41            72.34              78.51 担保比率（%）                           0.00               0.00             0.00                                             中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明                                                               （单元：万元）          花样              2023 年                               2021 年                                               （纪念调度） 货币资金                          167,245              252,218             31,159 应收账款                              26,246             2,151             3,222 其他应收款                         715,641              414,243         481,272 流动资产忖度                        926,465              670,765         544,197 历久股权投资                      1,386,003             1,326,737      1,096,245 非流动资产统统                     1,411,884             1,332,427      1,128,220 资产统统                        2,338,349             2,003,192      1,672,417 短期借债                                    0            40,029            30,000 其他应酬款                             6,333              5,688             5,661 一年内到期的非流动欠债                   327,526                5,075             59,982 其他流动欠债                        513,149              573,793         366,714 历久借债                              63,000           110,700             72,500 应酬债券                              81,984           369,569         286,959 欠债忖度                        1,032,704             1,108,437        843,864 营业收入                              58,132             14,532            13,172 财务用度                              11,971             15,745            16,346 投资收益                          534,637              195,377         149,559 利润总和                          521,646              172,784         124,715 净利润                           521,646              172,784         124,715 运筹帷幄步履产生的现款流量净额                       -236             -9,578            -6,775 投资步履产生的现款流量净额                     85,160           -62,529         -50,574 筹资步履产生的现款流量净额                -169,898              293,167             22,757                                   中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 附件 3 主要办法的狡计公式          办法称呼                         狡计公式 毛利率（%）             （1－营业成本/营业收入）× 100% EBIT               利润总和＋计入财务用度的利息支拨 EBITDA             EBIT＋折旧＋摊销 EBITDA 利润率（%）      EBITDA/营业收入×100% 总资产报恩率（%）          EBIT/年末资产总和×100% 净资产收益率（%）          净利润/年末净资产×100% 现款回笼率（%）           销售商品及提供劳务收到的现款/营业收入×100% 资产欠债率（%）           欠债总和/资产总和×100% 债务成本比率（%）          总有息债务/（总有息债务＋扫数者职权）×100% 总有息债务              短期有息债务＋历久有息债务                    短期借债＋应酬单据+其他流动欠债（应酬短期债券）＋ 一年内到期的非 短期有息债务                    流动欠债＋其他应酬款（付息项）+其他短期有息债务 历久有息债务             历久借债＋应酬债券+历久应酬款（付息项）+其他历久有息债务 担保比率（%）            担保余额/扫数者职权×100% 运筹帷幄性净现款流/流动欠债（%）    运筹帷幄性现款流量净额/[（期初流动欠债＋期末流动欠债）/2]×100% 运筹帷幄性净现款流/总欠债（%）     运筹帷幄性现款流量净额/[（期初欠债总和＋期末欠债总和）/2] ×100% 存货盘活天数             360 /（营业成本/年头末平均存货） 应收账款盘活天数           360 /(营业收入/年头末平均应收账款） 流动比率               流动资产/流动欠债 速动比率               （流动资产-存货）/ 流动欠债 现款比率（%）            （货币资金＋往来性金融资产）/ 流动欠债×100%                    净利润-公允价值变动收益-投资收益-汇兑收益-资产处置收益-其他收 扣非净利润                    益-（营业外收入-营业外支拨） 可变现资产              总资产-在建工程-开发支拨-商誉-历久待摊用度-递延所得税资产 EBIT 利息保险倍数（倍）     EBIT /（计入财务用度的利息支拨＋成本化利息） EBITDA 利息保险倍数（倍）   EBITDA /（计入财务用度的利息支拨＋成本化利息） 运筹帷幄性净现款流利息保险倍数（倍）   运筹帷幄性现款流量净额 /（计入财务用度的利息支拨＋成本化利息）                                      中材科技主体与关联债项 2024 年度追踪评级讲明 附件 4 信用品级标记和界说  信用品级                                界说      AAA        偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。      AA         偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，爽约风险很低。       A         偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      BBB        偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。      BB         偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。       B         偿还债务的能力较地面依赖于精良的经济环境，爽约风险很高。      CCC        偿还债务的能力相当依赖于精良的经济环境，爽约风险极高。      CC         在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务。       C         不成偿还债务。            正面   存在成心成分，一般情况下，信用品级上调的可能性较大。 瞻望         踏实   信用景色踏实，一般情况下，信用品级调度的可能性不大。            负面   存在不利成分，一般情况下，信用品级下调的可能性较大。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标记进行微调，表示略高或略低于本品级。  信用品级                                界说      AAA        偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。      AA         偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，爽约风险很低。       A         偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。      BBB        偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。      BB         偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。       B         偿还债务的能力较地面依赖于精良的经济环境，爽约风险很高。      CCC        偿还债务的能力相当依赖于精良的经济环境，爽约风险极高。      CC         在歇业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务。       C         不成偿还债务。 注：除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标记进行微调，表示略高或略低于本品级。